La idea central
Colombia enfrenta el desequilibrio fiscal más severo de su historia reciente: desde 2020 el gasto primario se desligó de su tendencia y el déficit primario llegaría a 3,6% del PIB en 2026. Cerrar esa brecha exige un ajuste estructural sin precedentes —del orden de 4% a 5% del PIB frente al escenario inercial— que no se logra con una sola medida, sino combinando la contención de los gastos estructurales, la corrección de exenciones y subsidios mal focalizados, y una agenda de crecimiento que eleve los recaudos. La credibilidad de un programa de ajuste redundará en la reducción del costo de financiamiento, lo que apuntalará la sostenibilidad fiscal.
Tres mensajes para el próximo gobierno
- El desequilibrio es estructural y tiene su origen en el aumento del gasto: desde 2020 el gasto primario se ubica de forma persistente por encima de su tendencia de mediano plazo (2,8% del PIB por encima de esa tendencia en 2025), mientras los ingresos siguieron su trayectoria. Buena parte del incremento del gasto se explica por acuerdos de largo plazo de la sociedad, que se han reflejado en un aumento en el costo de la seguridad social.
- Ninguna medida aislada será suficiente: cerrar una brecha de 4% a 5% del PIB obliga a articular cuatro frentes: contener las fuentes estructurales del gasto (SGP, salud y pensiones), corregir exenciones tributarias y subsidios mal focalizados, elevar el crecimiento potencial y reducir el costo de financiamiento. Un programa de ajuste creíble y verificable —eventualmente respaldado por un programa con el FMI— que reduzca las primas de riesgo y el costo de la deuda apuntalará la sostenibilidad fiscal.
- La composición del programa de ajuste importa tanto como su tamaño: un plan de ajuste bien diseñado puede combinar los objetivos de equidad y protección de los hogares más vulnerables, con los de alcanzar la sostenibilidad fiscal y promover el crecimiento económico.